财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕债券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参(cān)考资(zī)产的(de)面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关(guān)的(de)CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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