上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退(tuì)市整理(lǐ)期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个广为流霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊(liú)传的说法是霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生(shēng)过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎(shú)回和回售等条款，但由(yóu)于大(dà)多数上市公司(sī)是(shì)因经(jīng)营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎(shú)回的可(kě)能性较(jiào)大。而(ér)如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通(tōng)债权(quán)，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的(de)羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实(shí)上(shàng)，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发行的(de)可转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过(guò)去(qù)A股退市(shì)难、退市少(shǎo)，成(chéng)就(jiù)了可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册(cè)制改革(gé)的持续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正(zhèng)在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚(máo)的(de)可转债也跟着出清，违约(yuē)风(fēng)险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在选择债券时(shí)，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值(zhí)较(jiào)低(dī)、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学(xué)会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退(tuì)市处理还(hái)有(yǒu)不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明确可转债在(zài)退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能等(děng)。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评(píng)级，对于(yú)信用资质(zhì)较弱的(de)公司(sī)，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资(zī)产与(yǔ)回(huí)售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不(bù)能视而不见了。各市场参与主体还(hái)需顺时(shí)应势，调整包括可转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升(shēng)风险意识，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊