昨夜今(jīn)晨，全球(qiú)投(tóu)资(zī)界“春晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦年度(dù)股东(dōng)大会的(de)问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的(de)宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行业(yè)动荡不(bù)安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升(shēng)温，人工(gōng)智能正带来重(zhòng)大(dà)的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣(shèng)”心态而(ér)来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对(duì)大变革时代的点评和投(tóu)资智慧(huì)。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示(shì)，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿(yì)美元(yuán)；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收益(yì)为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格(gé)的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅谷银(yín)行“将带来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做(zuò)出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样(yàng)做可能会损害(hài)全球金(jīn)融(róng)体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济(jì)带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格(gé)都认为，中美(měi)关系紧(jǐn)张(zhāng)对(duì)两国会(huì)造成不必要的伤(shāng)害。芒(máng)格说：“美国和(hé)中国(guó)发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该做的就是和(hé)中国(guó)和睦相处。美国(guó)应(yīng)该(gāi)与中国(guó)大量开(kāi)展自由贸易(yì)。”巴菲(fēi)特说，中美(měi)会有竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需要(yào)判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有多大进(jìn)步。两国都会有竞争力(lì)，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几(jǐ)个(gè)月的波(bō)动(dòng)可(kě)能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业(yè)，在今年(nián)报告的营收(shōu)都(dōu)会比去年较低，这都是因为过(guò)去6个(gè)月(yuè)经济的不(bù)景气造成(chéng)的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公(gōng)司都经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次，二(èr)战的时候我(wǒ)们(men)没有办法获得商品、货物，但是(shì)这一次(cì)的波动来自于另外一个地方，他们可能在(zài)过去(qù)的6个(gè)月中出(chū)现了存货(huò)过多(duō)的情(qíng)况，这(zhè)不是说好(hǎo)像失业率、就业率的情(qíng)况造成(chéng)的，但是现在的经济环(huán)境(jìng)在这(zhè)六个月已经非(fēi)常不一样(yàng)了，而我们很多的经理人对于(yú)这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会一(yī)下(xià)子那么(me)多卖不(bù)出去。现(xiàn)在(zài)我们才(cái)慢慢地让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可(kě)能已经(jīng)结(jié)束(shù)”！巴(bā)菲特第一(yī)季(jì)度净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在(zài)第一季度是股票的净卖家。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，伯克(kè)希尔出售了价值132亿(yì)美(měi)元的股票，仅买入(rù)了(le)28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这(zhè)些数据突(tū)显出，巴菲(fēi)特和他的长(zhǎng)期(qī)得力助(zhù)手查理·芒格认为(wèi)，当期(qī)的估值没(méi)有(yǒu)吸引力(lì)。自今年年初(chū)以来(lái)，该公司的(de)现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　芒格上个(gè)月(yuè)表示，随着美联储加息(xī)和经(jīng)济放缓，投资者(zhě)应(yīng)该降低(dī)对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特(tè)对(duì)自己(jǐ)的(de)企业做出了悲观的(de)预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预(yù)计(jì)，随着(zhe)经济(jì)低迷(mí)放(fàng)缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大(dà)部(bù)分业务的(de)收(shōu)益今年(nián)将下降。因为在过去6个月左右(yòu)的时间里，美(měi)国经济的“令人难(nán)以置信的增(zēng)长时(shí)期(qī)”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔(ěr)经常被视为经(jīng)济健康状况的代表(biǎo)，因为(wèi)其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到(dào)电力公用事(shì)业(yè)和零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示(shì)，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归(guī)功(gōng)于(yú)过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班(bān)人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工(gōng)作，但他还会与贾(jiǎ)恩一(yī)起协商，做最(zuì)后(hòu)的决策(cè)。公司(sī)传承在执行上并不是(shì)这么简单，管(guǎn)理(lǐ)伯(bó)克希尔可能不仅需(xū)要(yào)现(xiàn)在的这五个下一代(dài)领导人，而(ér)是更多(duō)有(yǒu)能(néng)力的人。如(rú)果他们不(bù)能处(chù)理得(dé)当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他(tā)们。他还(hái)补充(chōng)，每一个公(gōng)司的情况(kuàng)都不(bù)一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希尔(ěr)内部都很(hěn)支持(chí)阿贝(bèi)尔(ěr)等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美(měi)联(lián)储现有的资产负债(zhài)表(biǎo)规模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支持(chí)美联(lián)储压(yā)低通胀率的使(shǐ)命，他(tā)也不担心美联储的资产负债(zhài)表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称“那是一(yī)个很(hěn)大的数字，而我喜欢(huān)看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美(měi)联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让(ràng)他想到一句(jù)话“现金永远不是垃圾”。但是(shì)他反对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令(lìng)通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚(gāng)结(jié)束时美国所经历的那样。对(duì)此芒格也持(chí)相同观点(diǎn)，称如果靠不断印(yìn)钱来(lái)解决短期问题将会有负面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示(shì)，美(měi)国(guó)没有其他地方可以(yǐ)像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备(bèi)。不过页岩油(yóu)井的衰败(bài)也(yě)很(hěn)快，开井(jǐng)第一天可能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的管理层，对他(tā)们也很熟悉(xī)。西方(fāng)石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还能(néng)盈利(lì)。伯(bó)克希尔(ěr)并不会购买(mǎi)西方石油(yóu)的控(kòng)股权，管理层(céng)已(yǐ)经很棒了。未来不(bù)确定(dìng)是否会继续购买更多(duō)石油(yóu)公司的股(gǔ)票，但(dàn)对现在(zài)持股(gǔ)量很满意(yì)。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取代(dài)美元的储备(bèi)货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提问(wèn)：美国(guó)大(dà)批发债，美联(lián)储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特(tè)等都在与美元脱(tuō)钩，在(zài)这种环境下，美元的货币储备地(dì)位何(hé)时(shí)会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美(měi)元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主席(xí)鲍威尔更了解形势(shì)，但他无法控制财(cái)政政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货(huò)币是全(quán)球(qiú)储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国(guó)要(yào)大(dà)举(jǔ)印钞很容(róng)易，但(dàn)应该(gāi)非常小心(xīn)。如(rú)果货币太(tài)多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很(hěn)难(nán)恢复，人(rén)们(men)会对(duì)货币(bì)失去信任。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，无法(fǎ)预测会有什么结果，反(fǎn)正(zhèng)不会是好(hǎo)结果。现在（大量发债(zhài)）是(shì)一个非常政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会(huì)适得其反。芒(máng)格(gé)在提到日(rì)本(běn)的货币(bì)政策(cè)和财政政策(cè)时说，日本(běn)用日元(yuán)做(zuò)了些奇怪(guài)的事(shì)。对于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作出(chū)应对。巴菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果(guǒ)日元是储备货币(bì)，那些事(shì)不可能发生。巴(bā)菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更有凝聚(jù)力的社(shè)会(huì)，但美(měi)国不应该白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么(gāi)效(xiào)仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家(jiā)研究启动第二批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大(dà)于需的市场格局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以(yǐ)下。

　　回顾(gù)今年(nián)春节过(guò)后的(de)猪(zhū)价走(zǒu)势，记(jì)者查询上甲数据梳(shū)理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出(chū)现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌(diē)，直至4月17日跌至今(jīn)年低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后，才再度(dù)出(chū)现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一(yī)假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国(guó)家发改委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储的(de)公告(gào)称(chēng)，据国(guó)家发(fā)展(zhǎn)改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价工作预案(àn)》规(guī)定，国家发改委会同有关部门(mén)研究(jiū)适时启动(dòng)年内(nèi)第二批中央冻猪(zhū)肉储备(bèi)收储工作，推(tuī)动(dòng)生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生(shēng)猪期货(huò)主力合约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来看，生(shēng)猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析师(shī)尉秀接受(shòu)期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌(diē)的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬(xún)，因需求缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价(jià)振荡回落(luò)并在(zài)4月17日逼(bī)近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较(jiào)低的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询(xún)盘(pán)增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格(gé)的相对优势(shì)也刺激贸易(yì)商从进口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至4月25日的(de)15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生猪二育(yù)入场转为谨(jǐn)慎，屠企分(fēn)割比例(lì)也有开收敛，叠(dié)加(jiā)月末(mò)部分(fēn)集团企(qǐ)业有提前(qián)出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月(yuè)末(mò)价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生(shēng)猪现货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的(de)涨幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势。申银(yín)万国期货农产(chǎn)品高(gāo)级分析师(shī)徐盛(shèng)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，目前(qián)生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各养殖(zhí)类上市公司公(白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么gōng)布一季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对行业的发展不利(lì)，容易(yì)导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本周五生猪期(qī)货(huò)盘面(miàn)随即作(zuò)出反应走多。从收储本身看，不(bù)会带来实质性(xìng)生猪(zhū)需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若收储调(diào)控长期密集(jí)执(zhí)行，叠(dié)加二育等利多因素共(gòng)振，或会给市场带来比较明显的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价或延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供(gōng)给(gěi)端看，据国家统计局(jú)最新数据，截至今年一(yī)季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏(lán)环比出(chū)现下(xià)跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近9年同期(qī)相对高位。

　　此外从生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能变(biàn)化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农业(yè)部监测，2023开(kāi)年以(yǐ)来(lái)，国(guó)内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个(gè)月下降，但下降(jiàng)幅度(dù)相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万(wàn)头(tóu)的正常产能调控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的(de)统(tǒng)计(jì)数(shù)据可(kě)以看(kàn)出(chū)，生猪产(chǎn)能有继续(xù)回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳(wěn)固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈(yíng)，并没有出现能够驱(qū)动周(zhōu)期(qī)上行(xíng)趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随(suí)着猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但(dàn)今年二次(cì)育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏(zòu)对猪价的带动。此外受冬季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显的小(xiǎo)体重猪急抛(pāo)，出栏量的提(tí)前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响(xiǎng)或许在5月份有体(tǐ)现。总的(de)来看(kàn)，5月猪价价(jià)格(gé)重心或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖(zhí)板块(kuài)研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠(tú)宰(zǎi)量仍维持高位，并高于(yú)去年(nián)同期水平，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连续回落，但(dàn)绝对体(tǐ)重(zhòng)仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游大(dà)猪仍在(zài)释(shì)放之中，二育(yù)增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁母猪环比增加(jiā)带来(lái)的生猪出栏在5月份可(kě)能(néng)继续保持惯性增涨。但(dàn)今年(nián)二季度(dù)开始生猪市场将逐(zhú)步(bù)过度至季(jì)节性旺季，因此生猪(zhū)近端现货(huò)价格大(dà)概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一(yī)定程度的体(tǐ)现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认为，上半年(nián)生猪(zhū)供应压(yā)力(lì)最大的时间点有望(wàng)逐步(bù)过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的(de)损失以及猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下方现货价格空间有限并有望(wàng)反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增(zēng)加(jiā)，全年(nián)猪价重心仍将(jiāng)低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐(xú)盛(shèng)建议，长期(qī)投资者(zhě)可以在养猪成本(běn)一带逐步择机(jī)入场买(mǎi)入生猪2307合约(yuē)，另外(wài)等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价(jià)目(mù)前整(zhěng)体估值(zhí)不(bù)高，后续在(zài)收储加持下，期(qī)价存在继续往(wǎng)上修复(fù)的(de)空间。建议投资(zī)者在交易上可从单(dān)边(biān)转为观望，边(biān)际上警惕饲料(liào)养殖板(bǎn)块集体估值下移带来(lái)的(de)系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么