射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)在职教育是什么意思，补充在职是什么意思求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年在职教育是什么意思，补充在职是什么意思射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2在职教育是什么意思，补充在职是什么意思021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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