作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局(jú)公布了(le)4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份(fèn)居民消费(fèi)价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回(huí)落(luò)至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济(jì)仍在温(wēn)和修复。下半(bàn)年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩(suō)和(hé)通胀均(jūn)不构成(chéng)当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里g>

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价(jià)格环(huán)比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回(huí)升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车(chē)企降价(jià)促销以(yǐ)及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃(rán)料价格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市(shì)场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价(jià)格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　<4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里strong>价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学(xué)原(yuán)料及制(zhì)品相关行(xíng)业(yè)价格(gé)环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不(bù)及预期(qī)影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自(zì)去年底以来的(de)强势(shì)表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持(chí)续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其实(shí)：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今(jīn)年初以来有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区(qū)间，也(yě)指向当前经(jīng)济(jì)仍(réng)在温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或(huò)对(duì)今年后续(xù)CPI同比读(dú)数(shù)持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动(dòng)情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下(xià)半(bàn)年生猪(zhū)需(xū)求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)解(jiě)，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不(bù)构成(chéng)当前经济的主要(yào)矛(máo)盾。

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