大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第一(yī)共和银行，这(zhè)是(shì)本轮(lún)美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēn蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁g)，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过(guò)度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银(yín)行业(yè)风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假期间的(de)事件性因素(sù蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁)影响可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期(qī)结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度(dù)经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市场的战(zhàn)术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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