如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的(de)净买至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所(s至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号uǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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