当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共和银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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