近(jìn)日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化(huà)，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商品期(qī)货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xi一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句àn)货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美(měi)联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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