金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(y77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023uē)50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是(shì)在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模(mó)式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量(liàng)都(dōu)是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。