金融(róng)界5月16日消息(xī) 国新办今日(rì)上(shàng)午举行4月(yuè)份(fèn)国民经济运行(xíng)情(qíng)况新闻(wén)发布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱(ruò)于(yú)预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人、国民经济综合统计司(sī)司长付凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运行(xíng)主(zhǔ)要(yào)是阶段性(xìng)的，当前中(zhōng)国经(jīng)济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶(jiē)段也(yě)不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，今(jīn)年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶(jiē)段(duàn)性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格的回落。随着气(qì)温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价(jià)格有所回落。同时(shí)，生猪市场(chǎng)供应(yīng)总体是(shì)充足的。进入4月(yuè)份(fèn)以后(hòu)，猪肉消(xiāo)费进入(rù)淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了食品价格(gé)的回落。4月(yuè)份(fèn)，食品价(jià)格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到(dào)世界(jiè)经济复苏乏(fá)力(lì)、全球能(néng)源价格总体(tǐ)上趋于回落(luò)，对国内居民消费汽(qì)柴油价(jià)格(gé)输出型(xíng)影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比(bǐ)上嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址(shàng)月降幅(fú)有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐用消费(fèi)品降价促(cù)销(xiāo)。今年以(yǐ)来(lái)，受到汽车优惠补贴政策去年(nián)底到期(qī)影响，国六B的排(pái)放标准在今(jīn)年7月份切换(huàn)，车企降价促销(xiāo)力度加大(dà)，带动了价格(gé)的下行。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价(jià)格(gé)环比还(hái)在下降。

　　四是上年同(tóng)期(qī)对比(bǐ)基(jī)数(shù)走(zǒu)高(gāo)。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等因素的影嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治冲突、全(quán)球疫(yì)情影响，去年国(guó)际油(yóu)价高涨，带(dài)动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格上升。在这(zhè)些因(yīn)素共(gòng)同影响下，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，在价格中食品和能(néng)源由(yóu)于受到短期因素影响，往(wǎng)往波(bō)动会比(bǐ)较(jiào)大，看价(jià)格总体的状况，更重(zhòng)要的(de)还(hái)要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基本(běn)稳定(dìng)。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相(xiāng)比还(hái)是(shì)偏低的，很重要的原因(yīn)是服务(wù)需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅(fú)跟过去(qù)相(xiāng)比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢复常(cháng)态(tài)化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等价格(gé)涨幅(fú)回(huí)升，带(dài)动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格(gé)同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续两个月回升(shēng)。未来随着服务消费(fèi)需求带动增强(qiáng)，价(jià)格(gé)回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国内(nèi)外(wài)多重(zhòng)因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际输入(rù)性因素影响。我国部分(fēn)大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)与国际(jì)市场联系比较紧密，今(jīn)年以来受到世界经(jīng)济(jì)恢复乏力影(yǐng)响，国际大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格(gé)走低、国内(nèi)石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石油和(hé)天然气开采(cǎi)业价格下(xià)降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价格下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行业市场需求不足。经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)常(cháng)态(tài)化运行以后，部分(fēn)行业产(chǎn)能供给充裕(yù)，但(dàn)市场需求相对不足，价(jià)格有所下降。比如煤(méi)炭产能继续释放，进口持(chí)续增加，而电煤需求季(jì)节性减(jiǎn)少，市场进入(rù)淡季(jì)，价格降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大，4月(yuè)份(fèn)煤炭开采和洗(xǐ)选业价格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材产能比较(jiào)充(chōng)足，而市场需求还在恢(huī)复中(zhōng)，价格出现下(xià)降，4月份黑(hēi)色(sè)金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上(shàng)年(nián)价格翘尾影(yǐng)响是(shì)负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　从(cóng)下(xià)阶段情(qíng)况来看(kàn)，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复(fù)中(zhōng)，部分工业品(pǐn)价格短期下行情(qíng)况还会延续。但是随着国内经济恢复(fù)，市场(chǎng)需求回(huí)暖，总的判断，下半(bàn)年(nián)PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布(bù)的一季度货币政策(cè)报告也提及通缩。报(bào)告(gào)提(tí)到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区(qū)间。过去(qù)一年(nián)、五年和十年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以(yǐ)来(lái)物(wù)价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与(yǔ)供需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经(jīng)济(jì)保持正常增长态(tài)势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落的影(yǐng)响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有以下(xià)因素：

　　一(yī)是供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持续(xù)加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本(běn)身(shēn)有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕(hén)效应”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化(huà)、收(shōu)入(rù)预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求(qiú)偏弱(ruò)。近期居(jū)民(mín)出(chū)现提前(qián)还贷(dài)现象，也一定程度影(yǐng)响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三(sān)是(shì)基数效应明(míng)显(xiǎn)。去年国际油价(jià)一度逼(bī)近140美元(yuán)大关，今(jīn)年以来已(yǐ)回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存(cún)在明(míng)显基数效应，去年二季度(dù)受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年二季度(dù)GDP增速可(kě)能明(míng)显回升。

　　未来几个(gè)月(yuè)受高基数等影响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数影(yǐng)响。但(dàn)要看到，随(suí)着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥(huī)充分(fēn)作用(yòng)，经济内生动力也在增强，供需缺口(kǒu)有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能(néng)温(wēn)和抬升，年末可能(néng)回(huí)升(shēng)至近(jìn)年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经(jīng)济没有出现通缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且(qiě)通常伴随经(jīng)济衰退。我(wǒ)国物(wù)价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融(róng)增长相对(duì)较快，经(jīng)济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国(guó)经济(jì)总供求基本平(píng)衡，货(huò)币条件(jiàn)合理适度，居(jū)民预期稳(wěn)定，不存(cún)在(zài)长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀的(de)基础。

　　国金宏(hóng)观(guān)：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担忧(yōu)大可(kě)不必(bì)

　　物价是(shì)经济短周期(qī)波(bō)动的滞后指标，不能(néng)仅以物价(jià)回(huí)落(luò)来评判经(jīng)济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示(shì)，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价(jià)跟(gēn)随需求变化而变(biàn)化，使(shǐ)得(dé)物价变化滞后经(jīng)济1-2季(jì)度(dù)左(zuǒ)右；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格的(de)提(tí)振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先指标(biāo)持续(xù)修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以(yǐ)企(qǐ)业中长期资金来源(yuán)刻画的有效(xiào)社融增速，去年9月(yuè)以(yǐ)来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分(fēn)点至今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变(biàn)化领(lǐng)先经济2个季(jì)度左(zuǒ嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址)右的经验规律，本(běn)轮信用(yòng)扩张会带动经(jīng)济在(zài)2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来物价的回落(luò)，受基数、供(gōng)给和(hé)外需等影响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求(qiú)修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前(qián)后(hòu)开始(shǐ)抬升。除去(qù)年基(jī)数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回(huí)落(luò)，及油、气价格回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而线下活动相关(guān)服务、衣着等价(jià)格逐步(bù)抬升(shēng)。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加(jiā)剧(jù)，政策托(tuō)底无用(yòng)？周期启动(dòng)，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存(cún)在(zài)一定(dìng)空转较为常见。经验(yàn)显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松(sōng)阶(jiē)段，部(bù)分资(zī)金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩(kuò)大(dà)，去(qù)年底以(yǐ)来也有类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的(de)是，当前资金多滞(zhì)留在(zài)银行体系(xì)、而不(bù)是非银金融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏弱带来(lái)的居民与企业之(zhī)间(jiān)信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱(qū)动和表征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续(xù)改善(shàn)，而房(fáng)地产相关融资拖累总体信用派(pài)生。传统周期下，信用扩(kuò)张以(yǐ)房地(dì)产驱(qū)动(dòng)为主，使得居民(mín)贷(dài)款增长明显(xiǎn)快于企业；相(xiāng)较之(zhī)下，本轮信用(yòng)修(xiū)复主要(yào)靠企业(yè)融资扩张，有效社融从去年(nián)9月开(kāi)始持续回升，而居(jū)民信贷一度拖累社融回落。

　　本(běn)轮信(xìn)用派(pài)生带(dài)来的经济效应不(bù)同过往，有效信(xìn)用派生对企业(yè)行为(wèi)的支持(chí)已(yǐ)开始显(xiǎn)现。去(qù)年3季(jì)度以来(lái)，资金加速流向(xiàng)制造(zào)业，而(ér)房(fáng)地产相关融资显著(zhù)弱于以往，使(shǐ)得制(zhì)造业(yè)投资表现显著强于房地产；伴随融资(zī)的(de)持续改善，企业资本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增(zēng)长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已(yǐ)现“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但(dàn)疫后(hòu)“疤(bā)痕效应”的(de)存在(zài)，使(shǐ)得(dé)大家容(róng)易产生悲观(guān)情绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春节效应”带(dài)来的经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱(ruò)的(de)迹象。其中，偏(piān)消费端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略(lüè)晚(wǎn)一点，导致(zhì)宏(hóng)观数据屡超预期(qī)的同(tóng)时(shí)，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的修复已然(rán)开始，消费动能(néng)或(huò)被(bèi)低估，前半程(chéng)靠居民出行(xíng)和企业消费(fèi)，后半程靠居(jū)民消费能力的恢复。出行意愿的(de)持(chí)续改善(shàn)、企业经营活动(dòng)正常化等，皆(jiē)指向场景恢复带来的消费修复持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮(yǐn)等服(fú)务(wù)业，及稳增长相关行(xíng)业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推(tuī)动收入与消费的正(zhèng)循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信(xìn)号(hào)也在累积(jī)。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地产链条修复(fù)会(huì)弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增(zēng)多、质(zhì)量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西(xī)部地区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收入修复等，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

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