如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(niá手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图n)8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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