私募基金运作即将(jiāng)迎(yíng)来更全面的(de)新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下称(chēng)中基协）就(jiù)起草的《私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金运作指(zhǐ)引》（下称《运作(zuò)指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年(nián)6月(yuè)证券投资基金法将私募证券投资基金纳入统一(yī)规范，中基协实施登记备(bèi)案以来，我国私募(mù)证券投(tóu)资基金行业发展迅(xùn)速，规模不(bù)断增加。截至2022年年(nián)末，中基协已登记私(sī)募证券投资基金管理人9000余(yú)家，存续(xù)私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基(jī)金交易(yì)策略(lüè)逐(zhú)步多元化，交易活跃(yuè)，投资资产覆盖股票、基金、债券和(hé)场(chǎng)内外(wài)衍生(shēng)品，已经成为资本市场重要的(de)机构投(tóu)资(zī)者之一。中基协结合私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金行业实践，坚持规(guī)范发展(zhǎn)和问题导向，起草(cǎo)形成《运作指引(yǐn)》，明确底线要求，针对重点问题予(yǔ)以规范，完善私募证券投(tóu)资(zī)基金运作(zuò)规则体(tǐ)系。

　　本次(cì)征求意见的《运作(zuò)指引》共计三十(shí)二条(tiáo)，对私募证券(quàn)投资基(jī)金募集、投资、运(yùn)作管理等环节提出了规范要(yào)求。具体来看：

　　募集要求方面(miàn)，在募(mù)集及存续门槛要(yào)求上，明确私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金初始募集及(jí)存续规模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月(yuè)，中基(jī)协发布(bù)了修(xiū)订后(hòu)的《私募投资基金登记备案办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案办法》）及配套指(zhǐ)引(yǐn)，进(jìn)一步(bù)明确(què)了私募(mù)登记备案标准，其(qí)中(zhōng)就提(tí)出私募证(zhèng)券基金初始实缴募集(jí)资金规模不(bù)低于1000万(wàn)元(yuán)人民(mín)币(bì)。此次《运作指(zhǐ)引》的(de)相关要求(qiú)与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但(dàn)引发市(shì)场(chǎng)热议的(de)是，基金(jīn)合同中应当明(míng)确约定，除市场波动(dòng)导(dǎo)致净(jìng)值变化外(wài)，连续60个交易日出现基金资产净值低于1000万(wàn)元人民币的，该私(sī)募证(zhèng)券投资基金进入清(qīng)算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业(yè)人士(shì)认为(wèi)，《运作指引》在衔(xián)接《备案办(bàn)法》募集(jí)规(guī)模的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，增加了存续要求，这可以有效避免《备案办法》出台(tái)后(hòu)，通过募集(jí)资金后再赎回(huí)的方(fāng)式(shì)备(bèi)案的“壳(ké)基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生存难(nán)度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性风险(xiǎn)管理，《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求私募证券投资基金开放申赎频率不得高(gāo)于每月一次。为引导投资者理(lǐ)性投(tóu)资、长期投(tóu)资，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明确基金(jīn)合(hé)同应当约(yuē)定投资者(zhě)不(bù)少于6个月的份额锁(suǒ)定(dìng)期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要(yào)求上(shàng)，为引导私募(mù)证券投资基金(jīn)管理人提升专业投(tóu)资(zī)能力(lì)，组合投资、分散风险，要求私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金采(cǎi)取资产组合的方(fāng)式进行投资。单(dān)只私募证券投资基金投资于同一资产的资(zī)金，不得超过(guò)该(gāi)基金净资产的25％；同一私募基金管理人管理的(de)全部私募(mù)证券投资基金投资于(yú)同(tóng)一(yī)资产的资金(jīn)，不得超过(guò)该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金(jīn)融(róng)债(zhài)、地(dì)方政府债券、公开募集基金等中国证监(jiān)会、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还明(míng)确禁(jìn)止多层嵌套(tào)，要求私募证券(quàn)投资基金架构应当清(qīng)晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌(qiàn)套等(děng)方式(shì)规(guī)避监管要求。私募证(zhèng)券投资基金投资于其他私募证券投资基金(jīn)或者(zhě)金融机构发行的资(zī)产管理产品(pǐn)的，应当(dāng)明(míng)确(què)约定(dìng)所投资的私(sī)募证券投(tóu)资基金或者资产(chǎn)管理产品不再投(tóu)资(zī)除公开募(mù)集基(jī)金以外的其(qí)他私募证券投资基金或者资产管理产(chǎn)品。

　　在场(chǎng)外衍生品投资(zī)要求上，明(míng)确私募基(jī)金(jīn)应当以(yǐ)风险管理(lǐ)、资产(chǎn)配(pèi)置为目标开展(zhǎn)衍生(shēng)品交易，不得将衍生品交易异化(huà)为股票、债券等场内标(biāo)的的杠杆融(róng)资工具，不得(dé)为不适格投资者提供通(tōng)道服务，提出集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人建立(lì)健全内部(bù)制(zhì)度，遵(zūn)循投资(zī)者利益优(yōu)先与公平交易原则，防范利益输(shū)送(sòng)。对量化私募证券投资(zī)基金在交易系统安全、异(yì)常交易监控、内部管理(lǐ)、资料保存、产品命(mìng)名等方面提出规范要求。进一步细化对私募证券(quàn)投资基金投(tóu)资运(yùn)作（如(rú)衍生品、境外资产等特殊(shū)交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》明确不同规模(mó)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人和私募证券投(tóu)资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要(yào)求规模以上(shàng)私募证券投资基金管理人(rén)定(dìng)期开展压力测试、建(jiàn)立风险准备金制度等(děng)。具体来(lái)看，同一(yī)实际控制人控制(zhì)的(de)私募(mù)基金管理人在(zài)最近(jìn)一(yī)年(nián)度末合计基金(jīn)管理规模在20亿(yì)元以上的，应当持续建(jiàn)立健全(quán)流动性风险监(jiān)测、预警(jǐng)与应急处置(zhì)、关于预警(jǐng)线与止损线的风险管(guǎn)理制(zhì)度，每季度至(zhì)少进行一次(cì)压力测试。私募基金管(guǎn)理人应当结(jié)合市场(chǎng)状况和自身管理能(néng)力制定(dìng)并(bìng)持续(xù)更新流动性风险应急预(yù)案(àn)，明确预案触发情景(jǐng)、应急程序与措施等。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》明确禁止通道(dào)业务(wù)，私募(mù)基金管(guǎn)理人应当对(duì)投资者资金(jīn)来源(yuán)的合规性进(jìn)行(xíng)审(shěn)查，不(bù)得由投资者或其(qí)指定第三方(fāng)下达投资指令(lìng)或者自(zì)行负责(zé)投(tóu)资运作，不(bù)得为(wèi)金融机(jī)构、其他私募基金管理人(rén)，金融机构资产(chǎn)管理产(chǎn)品以及其(qí)他私(sī)募基金提供规避投资范围、杠(gāng)杆约束(shù)、投资者门(mén)槛(kǎn)等监管要求的通道服务(wù)。

　　一(yī)位(wèi)私募人(rén)士向期货(huò)日报记者表示，综合(hé)来看，私募监管(gu瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织ǎn)的实际标准在向金融(róng)机构管(guǎn)理标准看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目前征(zhēng)求意见稿的水平落实，执行后会(huì)快速(sù)抹平(píng)私募基金(jīn)相(xiāng)对其(qí)他(tā)资(zī)管(guǎn)产(chǎn)品的灵活(huó)度，让资金(jīn)方的(de)投(tóu)放偏好回(huí)到策略表现及(jí)管理人的整体运营和服务水平上，而非政策监(jiān)管红利。这将更(gèng)有(yǒu)利(lì)于行业的健(jiàn)康发(fā)展，回归管(guǎn)理本源。

　　不(bù)过，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》也给予了过渡期安(ān)排(pái)。

　　中(zhōng)基协(xié)表(biǎo)示，《运作指引》施(shī)行后，新(xīn)备案的(de)私募证券投(tóu)资基金按照《运作(zuò)指引》要求执行(xíng)。同时为减(jiǎn)少新老基(jī)金的(de)套利空间，对存量基(jī)金针对(duì)不(bù)同情况提出(chū)差异化整改要求，并对重点条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规模(mó)等触及底线(xià瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织n)要(yào)求的(de)存量基金，《运作指引(yǐn)》施行后不得新增募集规模(mó)及投资(zī)者，不得(dé)展期，新增(zēng)投资活动获得须(xū)符合《运作(zuò)指引》要求，合同(tóng)到期(qī)后予以清算(suàn)；

　　对于不符合(hé)《运作指(zhǐ)引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层数、杠杆比例、债(zhài)券及(jí)衍生(shēng)品交易等(děng)投(tóu)资(zī)要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期，不强制要(yào)求修改基金(jīn)合(hé)同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存(cún)量基(jī)金新募集的投资(zī)者要求设置不少于6个月的份额锁定(dìng)期(qī)；

　　对于存量基金发生基金合同(tóng)变更的，变(biàn)更后内容应当符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要(yào)求(qiú)；基金(jīn)合(hé)同(tóng)存续期限发生变化的(de)，应当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无(wú)固定(dìng)存续(xù)期限的私募证券(quàn)投资基(jī)金，要求(qiú)在《运作指引》施行后12个月内，修改基金(jīn)合同，约定(dìng)明确的(de)基金(jīn)存续期，以促进目(mù)前存量永续基金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织