昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但(dàn)会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路(lù)径(jìng)，若源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能(néng)不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份(fèn)加息(xī)25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似(shì)乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲话(huà)前(qián)所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落(luò)超过10个(gè)基(jī)点；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将(jiāng)于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成的(de)负面影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济(jì)增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少的(de)风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然后再决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的(de)背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分(fēn)市场(chǎng)资(zī)金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等(děng)待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是(shì)供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或(huò)使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指标：一是(shì)基(jī)差(chà)不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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