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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比(bǐ)公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增(公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表zēng)强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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