当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油单亲家庭是什么意思脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产地库存(c单亲家庭是什么意思ún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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