周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现(xiàn)看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不(bù)过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好(yóu)戏”的(de)投资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的(de)空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出更(gèng)多结构(gòu)性(xìng)机会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数(shù)字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联(lián)网和传媒(méi)帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好等调整下来的行业，可(kě)能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等(děng)PB逐步修(xiū)复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现分化(huà)，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调(diào)带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部(bù)分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分(fēn)企业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是(shì)基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超出(chū)净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资(zī)金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到(dào)获(huò)利盘的短期(qī)卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基(jī)金评(píng)价净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货(huò)市(shì)场和辅助(zhù)服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望持(chí)续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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