A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重的资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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