射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shà钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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