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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者(zh人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ě)需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地(dì)银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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