5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuà那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲i)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dā那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲ng)前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生(shē那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲ng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速(sù)度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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