当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么量不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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