本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样红(hóng)五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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