金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿(yì)美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越(yuè)来越(yuè)难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是(shì)全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句)“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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