在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

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　　上海证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避(b结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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