5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的(de)景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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