尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TM明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的T是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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