大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济(jì)运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强(qiáng)调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还(hái)是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图发动袭击(jī)时普京(jīng)不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以及(jí)背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对(duì)经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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