自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本看法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制(zhì)而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证明自(zì)己(jǐ)的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好(hǎo)股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企业基本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研(yán)中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年(nián)报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会(huì)比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了(le)边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新的(de)投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其(qí)实(shí)也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的(de)风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决(jué)的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来(lái)市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金(jīn)季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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