射频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗公司(sī)产品毛(máo)利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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