财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持(chí)有人(rén)的(de)诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发(fā)生了(le)信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的(de)损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(y鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别ǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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