A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电一滴水多少ml 一滴水多少克信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(s一滴水多少ml 一滴水多少克ān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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