A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块五斤等于多少克，五斤等于多少克千克经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主营业务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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