大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领导下(xià)，各(gè)地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠(kào)前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本轮美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因(yīn)袭(xí)击(jī)受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍(ài)执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经济预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季(jì)度(dù)经济增(zēng)速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们(men)认为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还(hái)需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现(xiàn)。

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