金融界5月(yuè)15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可(kě)能下(xià)调(diào)，但是机构(gòu)分析(xī)，央行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月(yuè)28日(rì)政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下(xià)周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通知(z关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些hī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款利(lì)率上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上可(kě)减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本(běn)，但是这(zhè)并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多(duō)地中小(xiǎo)银行(xíng)（地(dì)方农商行(xíng)为主）发(fā)布(bù)公告下调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报(bào)道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期(qī)存款基准利(lì)率（整存(cún)整取）依(yī)然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义上(shàng)并非真的降息。归(guī)根结底，本轮(lún)存款利率调降也属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的(de)进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是(shì)储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有望进一步(bù)流(liú)出，更(gèng)多流(liú)向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本市(shì)场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率(lǜ)中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一(yī)定(dìng)程度上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是城(chéng)商行、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸(xī)储行为也属于大势(shì)所(suǒ)趋。关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些ff0000; line-height: 24px;'>关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些>

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债成本，但我们认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本(běn)轮(lún)银(yín)行(xíng)下降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费环比(bǐ)修(xiū)复最(zuì)快的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探(tàn)，高股息资(zī)产仍(réng)将占优。

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