财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注C牛鬼蛇神是什么生肖DDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常(cháng)见牛鬼蛇神是什么生肖的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金额(é)通(tōng)常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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