北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截为什么球星都觉得梅西是最佳(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn为什么球星都觉得梅西是最佳)正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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