金(jīn)融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗上，上(shàng)周五(wǔ)曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大月，需要(yào)关注下周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于(yú)缓解银(yín)行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银(yín)行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降背后的(de)原因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利(lì)率客观(guān)上可减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债成本，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民币(bì)存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济(jì)观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整存(cún)整(zhěng)取(qǔ)）依(yī)然(rán)维持(chí)在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)严(yán)格意义上并(bìng)非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维(wéi)持高位(wèi)，居(jū)民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢(màn)。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧(jù)。存新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗款利(lì)率调(diào)降(jiàng)一定程度上可以(yǐ)疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合(hé)的延续(xù)，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以(yǐ)促使存(cún)款(kuǎn)搬(bān)家(jiā)，促(cù)使(shǐ)超额(é)储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺(cì)激难(nán)度较(jiào)大，倾向于认为(wèi)消(xiāo)费环(huán)比修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍(réng)将占优。

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