国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们(men)的确(què)发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于(yú)跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗)对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产将继(jì)续(xù)回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下(xià)行以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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