本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决)观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔年(nián)颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备(电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决bèi)板块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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