财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持(chí)续(xù)修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？180kg等于多少斤 180kg等于多少磅g>

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)180kg等于多少斤 180kg等于多少磅落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。