尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历(lì)史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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