A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美guì)州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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