2022年是国内实施(shī)“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶(fú)持和行业高(gāo)成长性(xìng)背景下，上市企业(yè)产量(liàng)不断扩大，营收、归母净利润不断增(zēng)长，但行业内上(shàng)中下游板块的盈利能力分(fēn)化严(yán)重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)的数据(jù)显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差(chà)不齐。光伏设备(bèi)行业主要分(fēn)为5大板块，分别(bié)是上(shàng)游的硅(guī)料硅片(piàn)生产加工板块(kuài)，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块处于金字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年(nián)3家相关企业净增长的利(lì)润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家企业(yè)总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的(de)竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片(piàn)价格下(xià)行(xíng)预期增(zēng)加，结合对企业经营数据变化的(de)分析，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏(fú)设备的上游将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业(yè)来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本得到控(kòng)制，利(lì)于企(qǐ)业经营(yíng)能力提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)突破(pò)千(qiān)亿，八成企(qǐ)业(yè)利润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁能(néng)源重要方向的光(guāng)伏设备，市(shì)场(chǎng)加大对上市公司的扶持(chí)力(lì)度(dù)。金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院统计发现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得政(zhèng)府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背(bèi)后，与之同步的是上(shàng)市企业经营规模不断扩大，利(lì)润增速可观。产量方(fāng)面来(lái)看，根据国(guó)家能(néng)源局数据，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特(tè)、安(ān)彩高科(kē)等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实现归(guī)母净利(lì)润23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业(yè)第2。公司在(zài)去年电池片环(huán)节(jié)尤其是大尺寸(cùn)电池处(chù)于供(gōng)不应求(qiú)的状态，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备(bèi)行业归母(mǔ)净利(lì)润增速居(jū)前的(de)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游(yóu)板块(kuài)毛利率(lǜ)2年增长20个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，3家企(qǐ)业净利润贡献过(guò)半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各板块毛(máo)利(lì)率分析(xī)发现(xiàn)，上中下游呈(chéng)现的结(jié)果(guǒ)参差不(bù)齐，上游硅(guī)料(liào)硅片(piàn)享受到光(guāng)伏产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)不及行(xíng)业平(píng)均。

　　数(shù)据显示，上(shàng)游的(de)硅料(liào)硅(guī)片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设备行(xíng)业毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板(bǎn)块毛利率较快提(tí)升，首先是源于(yú)供不应求(qiú)背景下的(de)涨价。作为光伏设备行业的原材(cái)料(liào)方，硅料(liào)硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格(gé)波动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格依然处于高位。特别(bié)是上(shàng)半年硅片价(jià)格持续高位运行，硅片需(xū)求端旺盛之下，众多(duō)硅(guī)片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订巨(jù)额订单(dān)，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业(yè)代表(biǎo)之一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年(nián)报(bào)中(zhōng)提及量价(jià)双升，指出(chū)受(shòu)益于多晶(jīng)硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利率(lǜ)提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板(bǎn)块进入壁(bì)垒(lěi)高，深耕该(gāi)领域(yù)的企业(yè)容易(yì)形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上(shàng)市公司，不(bù)容易形成恶(è)性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长(zhǎng)，平均归母净利(lì)润增速为172％，特别(bié)是(shì)大全(quán)能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏(fú)设备(bèi)行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利(lì)润就增长了(le)337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母净(jìng)利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大板块平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光(guāng)伏(fú)电池组件、光(guāng)伏辅材等领域(yù)参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体(tǐ)而言，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋势，45家企业(yè)平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的(de)背后，是中(zhōng)下游(yóu)45家(jiā)企业2022年归母净利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献(xiàn)没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛(máo)利率数(shù)据来看，中下游(yóu)领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)毛利率下滑(huá)明显，特别是(shì)光伏电池组件成为毛利率最低的(de)板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同(tóng)板块(kuài)的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿晶(jīng)光(guāng)电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业(yè)，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板(bǎn)人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思块毛(máo)利率2020年以(yǐ)来逐年(nián)下(xià)滑，2022年平(píng)均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价(jià)等因素影(yǐng)响，福莱(lái)特的(de)主业(yè)光(guāng)伏玻璃毛(máo)利率下降(jiàng)12.39个百(bǎi)分点(diǎn)，影响整体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆变器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业(yè)，数(shù)量(liàng)相对较少，板(bǎn)块整体毛利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利(lì)率在(zài)该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变(biàn)器(qì)板(bǎn)块(kuài)的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公(gōng)司去(qù)年逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设备(bèi)全(quán)球累计(jì)装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在(zài)全(quán)球主(zhǔ)流(liú)市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能力(lì)有望改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行(xíng)业(yè)写照，而自2022下半年(nián)硅料(liào)硅片价格自(zì)高位走出下行(xíng)趋势，行业格局将发生(shēng)怎(zěn)样的改变？

　　数据(jù)显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的(de)阶段高点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根(gēn)据中(zhōng)国有(yǒu)色金属工业协会硅(guī)业分(fēn)会公布的(de)最(zuì)新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料(liào)硅片企业的经营数据也可看(kàn)出硅(guī)片价格下跌(diē)对(duì)上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一(yī)季度，大全能(néng)源实现(xiàn)归母净利(lì)润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相(xiāng)比2022年同期(qī)增(zēng)长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季(jì)度存货周转率数据发现，无论是(shì)环(huán)比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较而言都(dōu)有明显下行(xíng)趋(qū)势，说明当(dāng)前有库存积压风(fēng)险(xiǎn)。以大全能(néng)源为例，2022年一(yī)季度(dù)存货周转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片(piàn)价(jià)格(gé)还(hái)有进一步(bù)下行空间。这对于光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)、光伏加工设备等对中(zhōng)下游板(bǎn)块，将(jiāng)能较好控制(zhì)原材料成本，对提升毛利(lì)率、营(yíng)收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思