A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来(lái)预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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