银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已在为其(qí)部分业(yè)务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收(shōu)购鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的(de)大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)接管该银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报(bào)道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道(dào)这家(jiā)银行能(néng)否在未来(lái)的(de)日子(zi)继续经营下(xià)去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否(fǒu)会(huì)对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数(shù)据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产以(yǐ)来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国(guó)银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)了经济(jì)减速(sù)，但是(shì)据(jù)我(wǒ)们(men)测算当前美国私人部门(mén)资(zī)产负债表(biǎo)受冲(chōng)击(jī)的影(yǐng)响大(dà)约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上美(měi)联(lián)储加息(xī)的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不(bù)会(huì)因经济减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧引(yǐn)发(fā)银行股大(dà)跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系(xì)统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系(xì)统性风险的(de)可能性是较小的，基于(yú)此，美(měi)联储也(yě)不会轻易(yì)改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极(jí)性(xìng)非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系(xì)统性(xìng)风(fēng)险发生概(gài)率比较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)主流的(de)预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融企业(yè)大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机(jī)构的基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和(hé)西部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储和(hé)其(qí)他央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意(yì)味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的(de)风(fēng)险，换(huàn)句话(huà)说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费者(zhě)信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支(zhī)出增速放缓是确(què)定性(xìng)事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是(shì)大概率事(shì)件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的(de)比(bǐ)例鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号越来越高，未来(lái)并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模恐慌再(zài)现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的(de)下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的，在(zài)高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经(jīng)经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也(yě)是(shì)为何即(jí)便消(xiāo)费信心(xīn)在(zài)恶(è)化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显示着美国居民(mín)部门(mén)的需求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之(zhī)间(jiān)就(jiù)是(shì)一(yī)个容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的(de)中国这边(biān)的(de)复苏(sū)环(huán)比高(gāo)点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近(jìn)看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振成(chéng)为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的(de)宏(hóng)观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国(guó)内(nèi)和海外出现(xiàn)明(míng)显的周(zhōu)期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的(de)速度(dù)又很(hěn)快，所以不至于出现单边的(de)持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌(diē)时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素(sù)，一是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出(chū)规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险；三(sān)是(shì)前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再(zài)爆利空，引发市场对(duì)银行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面(miàn)下行的(de)直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退(tuì)，衰(shuāi)退(tuì)论升温(wēn)又会使(shǐ)得(dé)加(jiā)息预(yù)期(qī)降(jiàng)低(dī)。加息(xī)预期降低后又不得(dé)不面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不应停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期(qī)货(huò)有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部(bù)分品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然持续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成(chéng)品(pǐn)库存较往(wǎng)年(nián)出现小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持(chí)价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时(shí)间对(duì)利(lì)空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游需求无(wú)疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我们(men)要(yào)警惕(tì)这种市(shì)场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的(de)结果(guǒ)导向很可(kě)能(néng)使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样(yàng)市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持(chí)中线(xiàn)偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是反映(yìng)市(shì)场对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间(jiān)的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影(yǐng)响并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋(qū)势(shì)的关系以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的(de)压(yā)力。”他说(shuō)。

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