“一带一路(lù)”对冲欧美拖累(lèi)无(wú)疑是2023年(nián)出口最(zuì)大(dà)的看点(diǎn)。即使(shǐ)考虑去年的低基数(shù)，4月的出口(kǒu)增速(sù)也不赖，与韩国、越(yuè)南等(děng)邻(lín)国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发(fā)达(dá)经济(jì)体整体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带(dài)一路(lù)”国(guó)家在中国出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年(nián)“一带一(yī)路(lù)”出(chū)口增速保持在6％以(yǐ)上，那(nà)么在增(zēng)量上就可能对冲美(měi)欧日(rì)出口的下滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年全年的出口(kǒu)增速(sù)转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观察的中(zhōng)国的出口(kǒu)“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口数据和韩(hán)国、越南(nán)出口通胀作为传统观察中国(guó)出口增速的重要(yào)指标，但随着中国出口结构(gòu)向“一(yī)带一路”国家转(zhuǎn)移，其(qí)对中国出口的指示(shì)作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和增(zēng)速(sù)快速(sù)上升，导(dǎo)致港口数据与(yǔ)实(shí)际出口(kǒu)增速持续偏离(lí)，另(lìng)一方面，以(yǐ)往韩国、越(yuè)南出口增速与中国出(chū)口(kǒu)基(jī)本保持(chí)统一趋(qū)势，但(dàn)由于产(chǎn)品结(jié)构差(chà)异，2023年以来两(liǎng)者(zhě)产生较(jiào)大背(bèi)离。出口结构性变(biàn)化(huà)背(bèi)景下，传统观(guān)察框架(jià)适用(yòng)性减弱(ruò)，信息(xī)的噪音(yīn)和(hé)预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口(kǒu)仍在(zài)于“一带一路(lù)”国家。除低(dī)基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路经济带仍(réng)是我国稳外(wài)贸的“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对东盟出口增(zēng)速暂时回(huí)落，不(bù)过(guò)整体来看(kàn)，自(zì)2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份(fèn)额保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继续延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月汽车(chē)及(jí)机(jī)电出(chū)口金(jīn)额维持强势，增速较3月进一步加快(kuài)部分源于(yú)去年(nián)低基数原因，不过对同比(bǐ)的拉(lā)动仍(réng)明显好于韩国(guó)，半导体出(chū)口跌(diē)幅则相(xiāng)较韩国更(gèng)加“温和”。从散点图(tú)看(kàn)，量(liàng)价齐升的汽车出口(kǒu)反(fǎn)映海外(wài)车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出(chū)口，而受(shòu)全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)周期影磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的响，集成电路4月出(chū)口(kǒu)量与(yǔ)价格均偏萎(wēi)缩(suō)。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一路(lù)”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上发挥了越来越重要的作用(yòng)，那(nà)么如何去评估这一空间有多(duō)大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博(bó)弈。在全球经济和(hé)贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出口的韧(rèn)性可能主要来自于存量的竞争——我们认为很有可能是(shì)抢占欧美日韩在这(zhè)些(xiē)国家的(de)进口份额(é)，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿(yán)线10国(guó)的进口(kǒu)份额(é)上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估(gū)计(jì)拉动(dòng)2023年中国出口1个百(bǎi)分(fēn)点。我们(men)选取(qǔ)“一(yī)带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出(chū)口规磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的(guī)模最(zuì)大的(de)10个国家（约占中国(guó)对“一(yī)带一路(lù)”沿线国家总出(chū)口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情景来对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观三种情形下的进口增速(sù)情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧(ōu)美(měi)日(rì)韩(hán)的(de)年均(jūn)下跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少(shǎo)的(de)进口份额中约60％被(bèi)中国(guó)取代(dài)。

　　结果显示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我(wǒ)国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下(xià)，1个百分点并不少，我国全(quán)年出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经(jīng)济体(tǐ)出口增(zēng)速预测，思路为在中国加入(rù)世界贸易组织(zhī)后、历(lì)次(cì)全球经济(jì)陷入衰退(tuì)或是经济增速大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时(shí)间段中，选出具(jù)有参考意(yì)义(yì)的三年，分别作为中性、乐观(guān)和(hé)悲观情(qíng)景作为参考(kǎo)。我们对于(yú)2023年的基准假设为(wèi)美(měi)欧有(yǒu)可能在下半年陷入(rù)温和衰退，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经(jīng)济温和放缓）分(fēn)别作为悲观、中性和(hé)乐观情景。根据预测，中性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧美日(rì)韩拖累(lèi)我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易(yì)数量增速预测(cè)即1.5％计算，并(bìng)考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动(dòng)我国出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设(shè)下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存(cún)在低估的风险，主要来自于两个方面：数据(jù)口径(jìng)差异和欧美经济体的“韧(rèn)性(xìng)”。数据(jù)方(fāng)面(miàn)，各国自中国进口的数据和(hé)中国(guó)向各国出口的数据存(cún)在(zài)差异（无论是绝对(duì)量(liàng)还是增(zēng)速(sù)），有时这(zhè)一差(chà)异还较大，一(yī)般而(ér)言中国出口端的增速会更高，这意味着我(wǒ)们基于“一带一(yī)路”国家进口数据的测算是(shì)低(dī)估的；外需方(fāng)面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点(diǎn)存(cún)在较大的不确定性，可能在今(jīn)年下(xià)半年(nián)、也可能(néng)在明(míng)年，若后者出(chū)现，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风(fēng)险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长(zhǎng)不及预期，对外需拉(lā)动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美(měi)经济韧性超预(yù)期，对于中国出口的拖累不(bù)足。

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