原本被视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却(què)又一(3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人yī)次(cì)集体刷(shuā)高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企(qǐ)业2022年年(nián)报及2023Q1财(cái)报已经披(pī)露完毕，整体来看，稳(wěn)健增(zēng)长依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白(bái)酒企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利(lì)再创新高，14家(jiā)白酒上市(shì)企业营收取得了两位(wèi)数增(zēng)长。在打响疫(yì)情后(hòu)首(shǒu)个春节动(dòng)销战后(hòu)，今年一季度白酒业普遍实现“开门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报显示(shì)15家企(qǐ)业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部(bù)环境(jìng)对白酒造成(chéng)了不可忽视(shì)的影响(xiǎng)，穿(chuān)透最(zuì)新的业绩来看(kàn)，头(tóu)部(bù)酒企的抗(kàng)压能力足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业结构性增(zēng)长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企持续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以望(wàng)其项背，因(yīn)此圈地“内(nèi)卷”。此(cǐ)起彼伏间(jiān)，正处于新(xīn)一(yī)轮调整周期的(de)白酒(jiǔ)行业，分化加(jiā)剧。而(ér)今年，白酒企(qǐ)业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白(bái)酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中(zhōng)国酒(jiǔ)业协会公(gōng)布的数(shù)据，2022年白(bái)酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业营收和利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品(pǐn)牌(pái)正在(zài)持续(xù)拥抱红(hóng)利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销(xiāo)量(liàng)已经(jīng)连续(xù)多年下降(jiàng)，行业集中度不(bù)断提升(shēng)，存(cún)量(liàng)竞争格局下企业(yè)间挤压式(shì)竞争已经临(lín)近赛点。

　　这样(yàng)的业(yè)态(tài)促使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名(míng)酒时代”背景下，头部酒企(qǐ)成为(wèi)产业经济增长(zhǎng)的主要动力。年报显示，头部名酒企业基(jī)本保(bǎo)持了两(liǎng)位数增长(zhǎng)，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就(jiù)贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年(nián)首次突破千亿大(dà)关(guān)。

　　举(jǔ)例而言，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年(nián)实现营(yíng)收(shōu)1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度(dù)营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营(yíng)收739.69亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归(guī)母净利(lì)润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产(chǎn)业分(fēn)析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情(qíng)放开后消(xiāo)费场景的多元化(huà)，对于中国白酒的复兴(xīng)是一(yī)个非常好(hǎo)的加(jiā)持。”

　　白(bái)酒结构性(xìng)增长(zhǎng)的(de)另一个特(tè)征是，在(zài)过去(qù)取得(dé)了(le)稳定增长和快速(sù)发展的企业(yè)，基本形成了中(zhōng)高端(duān)驱动增长的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如(rú)既往(wǎng)强势以外，其中高端产品销量都以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒(jiǔ)产业(yè)不约而同都在(zài)进行产(chǎn)品结(jié)构优(yōu)化(huà)。

　　也正是(shì)因为产品结构优化的需(xū)要，白酒技(jì)改扩(kuò)产(chǎn)推动了各(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)、产(chǎn)区的优(yōu)质(zhì)产能的释放(fàng)。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台、五粮液、山(shān)西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能扩(kuò)建等项目，这(zhè)些都是企业为持续保持结构性增长做准备。

　　知名(míng)酒(jiǔ)业分(fēn)析(xī)师蔡学飞告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且利用(yòng)自身的品(pǐn)牌与品质(zhì)优势，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基于(yú)品类(lèi)和(hé)产品的(de)名酒格(gé)局(jú)很快形成，中国酒业进入寡头(tóu)化(huà)时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收入(rù)累计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业财报发(fā)现，除头部(bù)酒企(qǐ)强(qiáng)者恒强(qiáng)外，二(èr)三线品牌正在加速分化(huà)。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市(shì)企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分别是今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井坊(fāng)；2022年则(zé)进(jìn)一步变成7家，在前一(yī)年的6家基础上(shàng)新增了(le)一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企(qǐ)业(yè)规(guī)模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块、川(chuān)酒(jiǔ)板块、徽酒板块的(de)二级梯队，都是在各自省内有(yǒu)一定话语权、有较大市场规模、省(shěng)外市场开拓良好(hǎo)的代(dài)表。

　　它们(men)之间此起彼伏的(de)竞争，也推动了二级梯(tī)队(duì)的分化(huà)加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那(nà)样(yàng)完成(chéng)产品升(shēng)级和全国化(huà)布(bù)局，挤进一线(xiàn)市场，要么(me)就(jiù)会(huì)像皇台一(yī)般(bān)衰败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所言(yán)，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种(zhǒng3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人)子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现(xiàn)金流(liú)的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问(wèn)题。举例而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑(huá)原因，酒鬼酒在财(cái)报中表示是因为去(qù)年(nián)同期基数较高(gāo)，以(yǐ)及公司主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企金种子，在(zài)省内“内(nèi)卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业务体量和利(lì)润(rùn)出现萎(wēi)缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营收(shōu)分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限(xiàn)，但(dàn)净利(lì)润在2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在(zài)年(nián)报中(zhōng)归咎(jiù)于品牌、营销、渠道(dào)等(děng)多方面因素。

　　高库(kù)存(cún)仍是行业性问(wèn)题 白酒(jiǔ)亟需(xū)新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利(lì)率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但透过(guò)年报，白酒的高库存更加值(zhí)得关注(zhù)。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增(zēng)长超(chāo)30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他(tā)酒企库存增长(zhǎng)基(jī)本都在两位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦(yì)能一定(dìng)程度上反映当(dāng)前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合(hé)同负债整体(tǐ)同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡(gòng)酒等同(tóng)比降幅超五(wǔ)成。截(jié)至今年一季度末，总体(tǐ)合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展(zhǎn)研究院专家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季(jì)度(dù)白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我们发(fā)现(xiàn)整个(gè)市(shì)场(chǎng)除了茅台供不应(yīng)求以外，其他(tā)产品都存在价格倒挂现象，这(zhè)说(shuō)明除茅台以外社会(huì)库存很大(dà)，对(duì)白(bái)酒发展来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年(nián)中(zhōng)秋节(jié)后(hòu)有(yǒu)望成为(wèi)酒业重回(huí)正轨发展(zhǎn)的时间节(jié)点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达(dá)了同样的看(kàn)法，他认为，随着(zhe)国(guó)家经济面的恢复以及社(shè)会活动的复苏，会加(jiā)速去库存(cún)，特别是名(míng)酒(jiǔ)库(kù)存(cún)会(huì)得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业(yè)仍然会面临不小的库(kù)存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投资(zī)者关系互动(dòng)平台回(huí)答投资者关(guān)于库(kù)存(cún)的(de)问题时就谈到，五粮液产品渠(qú)道库存量(liàng)不(bù)到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实(shí)上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三年(nián)，受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)线下(xià)消(xiāo)费(fèi)场景大减，终端动销放缓，造成(chéng)了社会库存积压。从产能(néng)来(lái)看，近十年(nián)来白(bái)酒(jiǔ)产量在(zài)不断下(xià)降，白酒产3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人业存(cún)量产(chǎn)能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然是(shì)趋势(shì)之一。加之消费(fèi)观念、消费习惯(guàn)的变化，即使是疫情后(hòu)消费场景大规(guī)模(mó)恢复的前(qián)提(tí)下，白(bái)酒(jiǔ)去(qù)库(kù)存(cún)依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都在努(nǔ)力，其中(zhōng)最关键(jiàn)的是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费用一栏的数字(zì)在逐(zhú)年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库(kù)存(cún)消化(huà)得快，谁的价格倒挂恢复(fù)得(dé)快(kuài)，谁(shuí)就能在新(xīn)周(zhōu)期中胜出。

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