金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财(cái)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液(yè)签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足(zú)主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天(tiān)能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长的(de)内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的(de)高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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