尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于(y小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询ú)AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询ng>2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等(děng)。